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外币存款突破万亿美金 “藏汇于民”纵深推进

2021-05-22 05:20  来源:上海证券报

    2021年4月金融统计数据报告显示,4月末,外币存款余额同比增长33.2%至10045.20亿美金,创下历史新高。当月外币存款增加478亿美金,同比多增588亿美金。

    市场人士认为,在庞大的出口创汇力量推升下,外币存款余额实现了万亿美金关口的突破,具有关键节点意义。外币存款的积累之路,映射出当下市场主体不断变化的持汇心态,也体现出近年来金融监管部门持续推进的“藏汇于民”逐步迈向纵深。

    直接驱动力:出口创汇强势

    近3年,外币存款呈逐级上升趋势,且累积速度不断加快。

    自2018年6月起,外币存款在7000亿美金至8000亿美金区间内,震荡盘踞长达26个月。2020年8月,外币存款余额突破8000亿美金大关,达8198.79亿美金。

    更为迅猛的拉升随之而来。今年1月,外币存款首次突破9000亿美金;4月,外币存款再度向上,站稳万亿美金。

    从结构看,今年前4个月,境内存款由6292.55亿美金增至6561.01亿美金,上涨4.27%;境外存款从3099.61亿美金增至3484.19亿美金,上涨12.4%,增幅更为明显。

    一位中资大型银行新加坡分行人士先容,他所在的分行存款以新加坡元为主,客户既有中资企业也有本地客户,一季度该分行存款指标确实实现了同比放量,这主要是由于“开门红”因素的影响。“分行的新加坡元存款,需满足新加坡金管局LCR等指标的要求。”

    上海证券报记者采访的多位专家均表示,外币存款持续累积,出口创汇的贡献是直接原因。“一是出口规模较高;二是外商直接投资(FDI)增长较快,导致涉外收款较多。”红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示。

    过去一年是顺差大年——2020年全年与四季度涉外收付款顺差分别为1169亿美金与795亿美金,其中四季度数据占据全年顺差的68%。今年以来,出口向好、顺差增多态势进一步延续。国家外汇管理局5月21日发布的统计数据显示,2021年1至4月,银行代客累计涉外收付款顺差达1374亿美金,已超2020年全年水平。

    李奇霖表示,央行可能减缓了结售汇力度,通过将更多外币存款留在企业部门,推动企业部门对外的并购、重组、投资等,提高企业的竞争力。

    央行一季度货币政策实行报告称,截至今年3月末,外币存款余额为9568亿美金,比年初增加675亿美金,同比多增599亿美金,这与我国经济基本面向好,顺差增多,且企业持有外汇意愿增强等因素有关。

    结汇意愿减弱持汇意愿加强

    从出口收汇到外汇“沉淀”形成外币存款,结汇这一环节“消失”了。

    “企业收到的美金等外币,没有结汇,才会以存款形式留在银行,成为外汇存款。”渣打中国资深经济学家李炜说,如果外汇被其持有主体结汇,就变成银行持有的外汇资产,不归于外币存款项下。

    然而,在全球流动性宽松环境下,美金、新加坡元等外币存款利率偏低。“大家参考了同业和全市场,包括星展银行、新加坡华侨银行等本地银行的存款利率,存款利率都偏低,从投资角度看,兑换为人民币存款更合适。”上述新加坡分行人士表示。

    既然如此,企业为何选择看起来“更不划算”的外汇存款?据悉,当前市场结汇意愿减弱、持汇意愿正在提升。推升持汇意愿的主要因素包括:在2020年人民币汇率持续升值的情况下,诸多企业错失结汇窗口后选择观望;市场对于美金仍有升值预期;居民或企业留存外汇进行再投资的意愿增强等。

    据华创证券宏观研究团队统计,2020年涉外收款结汇率与涉外付款售汇率均值分别为41%、39%,而2019年前均值基本维持在47%、49%以上,表明企业涉外收款结汇意愿明显下降。

    结汇行为也受外汇市场预期影响。4月,美金指数持续下行,自93上方持续下破,一度逼近90大关。植信投资研究院高级研究员常冉表示,鉴于美国经济恢复预期向好,外贸企业对于持有美金保持乐观,持有美金意愿增强。

    常冉认为,美金走弱,欧元、英镑等外币相对升值,使得以美金计价的非美金外币在账面上规模增加,也提高了企业持有这些外币及其资产的意愿。

    “藏汇于民”程度加深

    市场主体持有外汇的意愿逐步加强,也反映了金融监管部门持续推进的“藏汇于民”向纵深发展。

    所谓“藏汇于民”,即央行持有的外汇储备通过市场购汇的方式,被企业、银行、居民买走,由民间企业、金融机构和家庭持有。

    外汇局发布的2020年中国国际收支报告显示,2020年,我国对境外其他投资净流出(资产净增加)3142亿美金。其中,存款净流出1304亿美金,增长28%,主要是流动性宽松背景下,银行增加了对境外的拆借,以及企业存放境外存款增加。

    受访专家均表示,随着我国金融开放进一步推进和居民全球财富管理需求的日益上升,“藏汇于民”的趋势是确定的。但随着“藏汇于民”程度加深,市场主体积累的大量外币存款逐步释放,在跨境资金流动方面,还需进一步审慎监管。

    常冉提醒,居民的海外投资风险控制能力相对较弱,居民外汇增多后,投资损失风险也会上升。同时,居民投资情绪波动较大,容易跟风形成“羊群效应”,从而在外汇市场买卖外汇,影响人民币汇率稳定。如果这些外汇资产要转移至境外,会形成跨境资本流动,影响金融稳定。

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