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转让海外资产后续业绩增长可期 中国天楹布局四大增长极

2021-06-19 11:18  来源:澳门新浦京8455com 谢岚

    本报记者  谢岚

    6月18日晚间,中国天楹发布公告称,企业董事会审议通过了重大资产出售报告书(草案),企业拟以15亿欧元向GlobalMoledo,S.L.U.转让位于西班牙马德里的下属企业Urbaser。由此,这桩交易案也有望成为当前欧美货币超发、海外资产估值高企的大背景下,国内企业择机出售海外资产、获利丰厚的经典案例之一。

    同时,对于市场普遍关注的Urbaser出售后,上市企业如何保持高成长性的问题,中国天楹副总裁兼董秘陆平在接受《证券日报》记者采访时强调,交易完成后上市企业资产负债率和商誉都将大幅下降,资本结构的改变将为企业未来实施创新战略,进一步融资铺平道路。此次交易获得的现金净流入也会投入到创新战略以及企业新建项目中,“单就目前在建和拟建项目能产生的利润预计就能够达到现在Urbaser带来的净利润”。

    对于投资者而言,同样有望很快见到“真金白银”的回报。据了解,交易完成后,中国天楹账上应该能增加约30亿人民币的可供分配利润,企业将提出进行分红以及回购的安排,以积极回馈投资者。

    已充分“消化”Urbaser

    择机出售或获利丰厚

    2019年,中国天楹以11.5亿欧元的对价完成对欧洲领先的综合固废管理平台Urbaser100%股权的收购。这桩交易在当年也被誉为“中国环保企业海外并购史上最大规模的收购”。

    此后两年间,中国天楹并购后整合效应凸显,从偏安一方的末端焚烧发电企业变成为布局全产业链的环境综合服务商,境内智慧分类及环卫业务快速发展,业务布局近30个省市地区,合同金额超过百亿元。

    从企业近几年的招投标来看,Urbaser带来了先进的技术、管理理念,也帮助中国天楹建立了自己的国内业务团队。在此基础上,中国天楹打响了自有的CNTY品牌,加快市场份额的“跑马圈地”,其中包括越南、新加坡、柬埔寨等海外市场。

    陆平告诉记者,企业在项目开拓方面很早就意识到打响中国天楹品牌的重要性,因此,在遇到合适的交易机会,企业也不用拘泥于未来项目开拓的品牌问题,而是完全可以依靠自有团队和品牌继续开拓新的项目。

    在中国天楹看来,上市企业已经充分“吸取消化”Urbaser,达成了当初预期的收购目标。而随着Urbaser“历史使命”的完成,将之择机出售也成为一个更优的选择。

    “受新冠疫情及欧美货币政策影响,现在是海外资产出售的好时机。由于新冠疫情影响,欧美多国已实施较大规模量化宽松政策,尤其欧洲目前基准利率为负,从长期来看,进一步降息的可能性较小,现在是海外资产估值比较高的时点,不少国内企业也纷纷出售海外资产。”对此,陆平表示。

    若以此次15亿欧元的交易价格计算,两年多时间,Urbaser增值约3.5亿欧元,增幅达30%;交易市盈率22倍,ev/ebitda(企业价值倍数)接近9,远高于中国天楹目前15倍的估值。

    负债率商誉双双大降

    后续业绩增长可期

    对于中国天楹来说,这桩交易完成后另一个直接的显而易见的结果是,企业多个财务指标将得到显著优化。

    首先是资产结构大幅改善,企业的资产负债率将大幅降低,企业的商誉将降至几乎为零。资产结构的改变,不仅有助于提高中国天楹的抗风险能力和偿债能力,也为其未来股权和债券融资铺平了道路。根据企业重组报告先容,并购Urbaser后,其高负债率对上市企业融资能力产生了较大影响,企业在手17个项目进展受到影响。对此,中国天楹人士也透露,交易完成以后,这些项目建设可以迅速推进,预期带来的年收入超过15亿元,年利润超过5亿元,是Urbaser所置出的年利润的1.8倍。

    其次是获得充裕的货币资金储备。本次交易完成后,中国天楹可以回笼近120亿元现金,在偿还几笔较大贷款后,将落袋超过60亿元的现金净流入。对此企业方面也表示,将充分利用交易获得的现金对价,除偿还银行借款外,还会加快拟建及在建项目投入运营,投入科技创新活动,依靠创新驱动的多增长极提升企业经营品质,依靠技术、品牌实力充分享受市场快速增长红利,推动企业更高效、更高速的发展。

    再则是盈利能力的提升。交易完成后Urbaser不再纳入中国天楹合并报表,根据2020年年报测算,虽然企业营业收入大幅减少,但毛利率却将显著增长,2020年毛利率将从14.73%提高到27.34%,毛利率水平提高85.6076%。如果再谨慎考虑企业交易对价所产生的基本资金收益(考虑马上偿还借款或投资保本收益型一年期理财产品,按照最低5%测算相关收益及税后的影响),备考前后2020年上市企业归母净利润分别为6.54亿元以及6.22亿元,净利润水平基本保持稳定。

    规模驱动“换挡”创新驱动

    重点布局四大增长极

    对于后续的发展战略,陆平对《证券日报》记者表示,企业将从规模驱动“换挡”为创新价值驱动,以科技提升企业价值。“十四五”期间,企业仍然坚守“绿色低碳”的主业,以创新驱动为主,依靠研发、创新能力由简单的规模扩张、资本密集型转向高端技术、智能化,寻找并渗透到新的行业领域,或者升级现有行业的业务模式。为此,目前企业已经提出布局智慧城市环境服务、资源回收再利用、等离子体技术以及人工智能四个增长极。

    在智慧城市环境服务领域,中国天楹将主要依托自行开发的物联网、移动互联网专有技术和系统,将智慧环卫各节点信息数据化、智能化,打造城市管家服务,覆盖城市生活各类场景需要的信息化和智能化,包括智慧环卫、分类、物业管理、基础设施运维监测等。

    这一领域仍是一片巨大的蓝海市场。根据公开信息预测,2025年我国环卫市场空间将达到6500亿元人民币,企业运营部分将达到4900亿元。“十四五”期间环卫市场的年化增长率达21%。据悉,目前,企业已拥有相关App著作权,并在全国各省市布局智慧环卫、分类业务投入使用,未来将提供更多使用场景,为更多城市居民、企业、政府提供服务。

    资源回收再利用市场在我国刚刚起步,同样是一片蓝海。中国天楹亦摩拳擦掌,目前已完成多个项目的工艺路线深化设计,主体工艺包括智能机器分选手臂、光磁学分选系统以及配套预处理等。

    在等离子体技术领域,目前,中国天楹已完成全球范围首创大功率等离子体炬开发,并在飞灰、医废处理部分项目开始投入使用。企业积极布局等离子体专利群,已获等离子体相关授权专利84项,其中发明专利21项,实用新型专利63项。

    此外,随着人工智能技术的兴起普及,中国天楹也正尝试其应用于智慧环卫及资源回收利用领域。

    其中,在人工智能环卫领域,中国天楹研发的低速无人驾驶原型车目前已完成组装并在进行导航算法测试中,清扫机器人首批样机底盘及上装架构已完工并试装,后续将进行第二批样机研发及调试工作。

    在人工智能分选领域,企业则致力于结合大数据库、机器人本体设计、AI图像识别技术综合运用技术,研发及生产能在恶劣、危险环境代替人工进行高效作业的人工智能机器人以及物质再循环、能量再利用的分选机器人,以提高再生资源处理厂的分类效率和准确率并解放人力。

    陆平透露,企业轻型分选机器人原型机已于2020年底下线;样机已于车间组装完成,近期将完成视觉算法精度优化,识别率与速度将再次提升,7月首台产品机将下线,实现研发向产品的转化。目前无人资源回收站项目也已完成模块化工艺设计和3D建模,控制系统功能开发中。锅炉清洗机器人等将AI技术应用于废弃物末端处置技术的前期工作也已经展开。

(编辑 张伟)

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